第一,大众有其本身之目的,即使个别成员不能明确地认识这一点。第二,大众对领导者之反应非常快速而单纯。价格在大众行为的这两个方面扮演着关键角色,此乃金融币场的重要特征。第一,每个多头或空头大众的主要目的是驱使证券价格朝有利于他们的方向前进;第二,领导者的角色一部分是价格走势本身所提供。
现在当越来越多的资源依据成功大众的观点而投入时,价格将继续作出有利的反应。这说明了成功大众存在的理由,也进一步鼓励大众的成员。同时,价格持续朝某个方向发展的既得利益也告加强。经纪商、交易商与投资者都会不断向媒体提供有利的评论,而后者会将此项诱因尽可能推荐给广大的读者、听众、观众。
同时,失败大众之成员本已控制不易,会倾向于叛逃到成功大众中。这个过程开展时,市场价格会继续朝成功大众所要求的方向前进。对于失败大众之成员而言,价格变动正是说明其主张不切实的明确信号。不论这些主张从较长期的观点来看是如何强有力,但是短期信息仍不能忽略。失败大众的信念被证实是错误的。最后,反向的价格走势、成员的萎缩与不利的宣传等力量结合在一起,形成大股压力,于是失败大众的叛逃者由细水汇为洪流。这种变化发生时,价格会巨幅逐升或逐降;这是情绪期,在市场中通常会伴随着庞大的成交量。尤有甚者,在此阶段加入成功大众的投资者属于“皈依者”,因此所作的承诺更深。他们最不可能快速更改初衷。甚且会提供充分的资金确保此一走势。
但是我们也要知道价格与行为之间是有限的循环。价格走势显然并不只是被动地对市场力量作出反应;回馈作用确保市场力量本身会反应价格走势。换言之,在价格与投资者行为之间存在着有限循环关系。这个现象十分重要,与古典经济学之假设完全相反(事实上,在古典理论的架构内,如果需求/供给函数能够随价格变化而变动时,价格便无法决定)。大众行为保证价格走势会引发对立大众成员的情绪反应,因而确保最近的价格走势会延续到未来。
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